瀘州老窖的財務報表分析.doc

本科畢業論文（設計） 題 目： 瀘州老窖的財務報表分析 目 錄 一、引言3 （一）研究背景3 （二）研究目的及意義3 （三）論文研究方法3 二、財務分析基礎理論4 （一） 財務報表分析的相關概念4 （二） 財務分析的方法4 三、瀘州老窖股份有限公司企業概況4 （一）瀘州老窖股份有限公司簡介4 （二）瀘州老窖股份有限公司的經營狀況分析5 四、瀘州老窖股份有限公司財務報表分析5 （一）財務報表分析5 1. 資產負債表分析5 2.利潤表分析6 3.現金流量表分析7 （二）財務指標分析7 1.盈利能力分析7 2.償債能力分析8 3.運營能力分析9 五、瀘州老窖財務報表分析存在的問題11 （一）負債占比過多企業壓力大11 （二）市場占有率小11 （三）存貨積壓嚴重11 六、瀘州老窖財務報表分析問題的應對措施12 （一）減少負債比重12 （二）擴大市場占有率12 （三）減少存貨積壓12 七、總結13 參考文獻14 致 謝15 瀘州老窖的財務報表分析 摘要：隨著市場化的不斷發展，有越來越多的投資者開始進入資本市場。而投資者在選擇其投資目標時，首先要根據投資目標的財務報表進行細致縝密的計算和分析。由于財務報表本身所具有的專業性和高度的概括性，如何科學的分析財務報表將直接關系到投資者對投資企業的經濟狀況、管理質量和戰略實施成效的判斷，因而備受廣大投資者關注。傳統的財務報表分析方法存在無法鮮明地分析企業財務狀況和質量等弊端，導致投資者無法對投資目標的財務狀況進行細致準確的分析和選擇。針對這種現象，本文將瀘州老窖股份有限公司作為主要研究對象，在闡述相關知識理論的同時，通過廣泛地收集資料，對該公司的財務報表進行了資料的歸集、加工、分析、比較和評價等工作，對該公司的財務狀況和經營成果做出了綜合性的評價和判斷，對進一步分析該公司的其他經營管理活動提供了借鑒和參考。 關鍵詞：瀘州老窖 財務報表 財務報表分析 Abstract：With the continuous development of marketization, more and more investors begin to enter the capital market. When investors choose their investment objectives, they should first calculate and analyze carefully according to the financial statements of the investment objectives. Due to the specialty and high generality of financial statements, how to scientifically analyze financial statements will directly affect investors judgment on the economic situation, management quality and strategic implementation effect of investment enterprises, and thus attracts the attention of investors. The traditional financial statement analysis method has some drawbacks, such as the inability to clearly analyze the financial situation and quality of enterprises, which leads to the inability of investors to make a comprehensive and detailed analysis and selection of the financial situation of investment objectives. In view of this phenomenon, this paper takes Luzhou Laojiao Co., Ltd. as the main research object. While elaborating the relevant knowledge theory, through extensive collection of data, the company s financial statements are collected, processed, analyzed, compared and evaluated. The company s financial situation and operating results are comprehensively evaluated and judged, and the further work is done. The analysis of the company s other business management activities provides a reference. Key Words: Luzhou Laojiao ， financial statements ， Analysis of Financial Statements 一、引言 （一）研究背景 在傳統的企業財務報表分析法中，通常以償債能力作為財務目標能否實現的首要保障，以該公司的可持續發展能力作為財務目標得以實現的物質基礎，而盈利能力則是在二者的基礎上產生的。根據財務報表中的數據來計算相關財務比率指標，對比以上三種企業的能力對其也經營狀況進行細致準確的分析和研究，幫助報表使用者做出正確的決策。但在這一過程中，由于財務比率并沒有考慮財務數據以外的其他重要信息，故導致報表使用者無法對企業的財務狀況和經營質量進行全面的分析和評價。企業財務狀況的好壞并不僅僅體現在簡單的財務比率上，而是企業運營過程中的各種經營管理活動質量的總和，只有將客觀準確的財務信息與企業管理信息有機融合，才能最大限度的發揮財務報表的真正作用，使財務報表成為報表使用者的得力工具。由此可見，注重財務狀況質量分析已成為企業財務報表分析的一大發展趨勢。 （二）研究目的及意義 隨著經濟的發展和社會的進步，會計這一公認的“商業語言”也越來越受到人們的關注，財務報表作為承載會計這一“商業語言”的載體，能夠十分系統全面的反映出一個企業的發展歷程。企業的經營管理者只需通過對財務報表進行深入分析，并與行業數值進行比較，就能夠作出符合企業自身發展需求的戰略決策，而投資人只需分析投資企業的財務報表，就能夠了解到投資目標的財務狀況和運營管理現狀及前景，作出正確的選擇。無論是對于企業經營管理者還是投資人等社會公眾，合理科學地對企業財務報表進行分析和研究都具有重要的意義。 （三）論文研究方法 本文在簡要闡述相關理論知識的同時，運用了理論與實踐相結合的研究方法，以傳統的財務報表分析方法為基礎，通過對瀘州老窖股份有限公司的財務報表等二手資料的歸集和加工，運用企業財務狀況質量分析法對其進行了分析、比較和評價，對該公司的財務狀況和經營成果做出了綜合性的評價和判斷，對進一步分析該公司的其他經營管理活動提供了借鑒和參考。 二、財務分析基礎理論 （一） 財務報表分析的相關概念 企業財務報表是對企業某一特定時期內的財務狀況的記錄，也是對這一時期內企業各項經濟活動及其產生的經濟成果的揭示。企業財務報表主要包括資產負債表、利潤表、現金流量表、所有者權益變動表及附注等。財務報表所反映的內容具有專業性強、概括性高等特點，必須運用科學系統的研究方法，對其進行深入的分析和研究，才能夠深入挖掘企業實際財務現狀。 企業財務報表分析的概念有狹義與廣義之分。狹義的概念是指以企業財務報表為主要依據，有重點、有針對性地對其有關項目及其質量加以分析和考察，對企業在運營過程中的利弊得失、財務狀況及發展趨勢為報表使用者的經濟決策提供重要信息支持的一種分析活動。廣義的概念是在此基礎上還包括公司概況分析、企業優勢分析、企業發展前景分析以及證券分析等。 張新民，錢愛民，企業財務報表分析，北京大學出版社 （二） 財務分析的方法 財務報表分析的關鍵之處就在于進行比較。我們往往能夠通過比較更清晰、準確的發現問題，分析問題出現的原因以及更好的解決問題。常用的財務分析方法：比率分析法、比較分析法、因素分析法、企業財務狀況質量綜合分析法。 企業財務狀況質量綜合分析法，是由張新民教授和錢愛民教授提出的，是他們的最新研究成果之一。主要包括報表資產質量分析、利潤質量分析、現金流量質量分析、所有者權益變動表分析、合并報表分析等幾個方面。本文主要采用的就是企業財務狀況質量綜合分析法。 張新民，錢愛民，企業財務報表分析，北京大學出版社 三、瀘州老窖股份有限公司企業概況 （一）瀘州老窖股份有限公司簡介 滬州老窖股份有限公司的前身是滬州老窖酒廠，始建于1950年3月。滬州老窖是中國最古老的四大名酒之一，它曾被譽為是中國濃香型白酒的“鼻祖”，憑借其眾多獨特的優勢在中國酒業成為一道亮麗的風景。1993年9月20日，滬州老窖股份有限公司正式成立，這是一家國家大型的二級企業，該企業主要負責經營滬州老窖系列產品的生產和銷售，一共有16個品種和40多種包裝系列，開發出滬州老窖特曲酒、大曲酒、特曲低度酒、滬州老窖二曲和三曲、滋補曲酒、雞尾酒、白蘭地，以及被譽為“東方第一瓶”的金爵士超豪華特曲酒等產品 馬寧，2015年瀘州酒業取得快速發展，中國食品招商網http://foodsZS.com.2016-01-06 。 （二）瀘州老窖股份有限公司的經營狀況分析 滬州老窖在上世紀九十年代后，因其不合理的多元化戰略導致其失去了在四川的白酒領軍地位。但之后瀘州老窖又及時作出了相應的戰略調整，充分發揮其優質的地理位置以及物質資源等優勢，終于在二十世紀末逐漸恢復發展，在白酒行業占有一定的地位，甚至到了可以與名酒五糧液平分秋色的程度，由此引起了白酒行業的廣泛關注。 四、瀘州老窖股份有限公司財務報表分析 （一）財務報表分析 1. 資產負債表分析 從資產的總體上我們可以看出，瀘州老窖的資產總額在三年內呈持續上升的態勢。2015年該公司的總資產高達6億多，同比2014年總資產增長約達21%；其中流動資產約占33.3億。應收票據約占8億，應收賬款約為0.44億，其他應收款為0.66億，預付賬款約為2.38億元，貨幣資金約占11.2億。同時，在非流動資產中，瀘州老窖股份有限公司約有21.33億的長期股權投資，其固定資產賬面價值約占9.93億元，在建工程約占0.53億，無形資產約有2.99億元。根據以上數據分析我們可以得知，瀘州老窖股份有限公司的盈利模式是典型的經營主導型。 而2015年以后的負債總額約有19.3億元，與2014年相比減少了約5%。我們不難發現，該公司的銷售規模日益加大，采購業務大量增多等，致使該公司的債務主要產生于應付賬款、應付票據以及應付職工的薪酬上面。 從償債能力的角度分析，該公司的流動資產對流動負債的賬面保障度和都呈現出一種持續增長的態勢，根據2015年的資產負債表來看，該公司的流動資產對流動負債的賬面保障度為2.1，總資產對總負債的賬面保障度為4.2。由此可見，該公司的償債能力較強，資產覆蓋率相對較低。同時由于該公司的盈利能力較強，所以該公司的發展前景比較理想。 2.利潤表分析 通過上面的一系列分析我們可以知道，該公司的盈利能力較強，毛利率相對較高。2015年的毛利率高居67.23%，2014年的毛利率也是高居69.9%，通過仔細分析瀘州老窖的營業收入、營業成本等相關信息，我們可以發現，該公司一直在致力于不斷完善產品結構，由此增強自身的核心競爭力。2014年，隨著國窖1573等系列優質白酒的銷量迅速上升、銷售價格上漲，該公司2014年的營業收入與2013年相比增加了1，074，370，556.13元。2015年，該公司對產品結構進行了適當調整，將現有的產品結構重新分類為“高檔酒類”、“中低檔酒類”和“出口白酒類”。其中，高檔酒類的產品的銷售毛利率竟然高達87%，而中低檔酒類的毛利率約為44%，其中出口白酒類毛利率占到55%。因此，主營業務在銷售過程中占據著極大的優勢，導致市場銷售規模持續擴大，營業收入迅速上升。 另一方面，企業三項費用的應用是否合理變化也是一個重要因素。 該公司2015年的營業業務規模大幅擴大，產生的運輸費、促銷費合計增加78，455，345.76元，而財務費用與2014年相比有所減幅，財務費用因科學環保的理財方式而呈負增長。同時這一年的廣告投入也有所加大，增加廣告費支出為71，365，765.21元，造成此時業務規模擴大而銷售費用與2014年相比卻下降了11%的情況。 第3， 資產減值損失有所減少，該公司的資產減值損失在2014年呈負數，而2015與2014年相比，由于壞賬準備增加較多，而增加了2，741，087.43元，增幅約為453.62%，該公司的資產減值損失較低，說明了企業資產質量較高。綜合來看，該公司2015年上市公司的投資活動的盈利能力相對較好，且利潤結構與資產結構比較合理。 表4.1.2滬州老窖股份有限公司長期股權投資收益 單位:元 幣種:人民幣 項目 本年發生額 上期發生額 成本法核算的 490,342,679.34 15,345,467.10 權益法核算的長期股權投資收益 567,876,453.12 137,255,735.65 處置長期股權投資產生的投資收益 16,468,356.71 其他投資收益 -2,456,799.75 合計 975,364,294.35 189,379,229.45 資料來源:滬州老窖股份有限公司2015年度報告 根據以上分析我們可以得出，該公司的企業投資資產質量相對較高且有一定的盈利能力。 3.現金流量表分析 總的來說，該公司三年內呈一種持續增長的態勢，2013年的現金以及現金等價物凈余額約有5.5億，2015年，該企業現金以及現金等價物凈余額約為9.56億元，與2013年相比增長了大約33%。據此可以判斷，瀘州老窖的投資活動逐年增多，該公司的先進流量受部分控股公司成本法核算投資收益而由負轉正，表明企業管理層對企業未來的業績充滿信心。 （二）財務指標分析 1.盈利能力分析 如下圖所示，是瀘州老窖與茅臺、五糧液在2013-2017年期間的凈資產收益率、總資產收益率和主營收入毛利率的對比分析圖。通過對這三組數據的分析來說明滬州老窖在這一期間的償債能力變化。 2013 2014 2015 2016 2017 資料來源:網絡 圖4.2.1(A)2013一2017年三家企業的凈資產收益率比較圖 2013 2014 2015 2016 2017 資料來源:網絡 圖4.2.1(B)2013一2017年三家企業的總資產收益率比較圖 2013 2014 2015 2016 2017 資料來源:網絡 圖4.2.1(C)2013一2017年三家企業的主營收入毛利率比較圖 通過分析圖4.2.1(A)(B)我們不難發現，滬州老窖的凈資產收益率和總資產收益率與另外兩家公司的差距逐漸縮小，并在2016一2017年期間躍居行業第一，我們可以據此推斷，瀘州老窖股份有限公司的盈利能力有了很大的提高，企業收益增多，具有很大的發展潛力。再看圖4.2.1(C)，在2013-2017年期間，瀘州老窖的毛利率由一開始的0.56提升到了2017年的0.7，呈穩步增長的態勢，這說明，瀘州老窖具有較好的發展前景，其存在一定的增值空間。 瀘州老窖已經在用實際行動向社會證明了，該企業的核心能力正在一步步增強，其產業結構也在日益優化。 2.償債能力分析 如下圖所示，是瀘州老窖與茅臺、五糧液在2013-2017年期間的流動比率、速動比率、權益負債比率的對比分析圖。通過對這三組數據的分析來說明滬州老窖在這一期間的償債能力變化。 2013 2014 2015 2016 2017 資料來源:網絡 圖4.2.2(A)2013一2017年三家企業的流動比率比較圖 2013 2014 2015 2016 2017 資料來源:網絡 圖4.2.2(B)2013一2017年三家企業的速動比率比較圖 2013 2014 2015 2016 2017 資料來源:網絡 圖4.2.2(C)2013一2017年三家企業的權益負債比率比較圖 圖4.2.2(A)表明，滬州老窖的流動比率在過去五年時間里相對平穩，且均大于1，證明了該公司具有一定的短期償債能力，但與茅臺和五糧液相比，還是存在較大的差距；圖4.2.2(B)表明，瀘州老窖的速動比率在過去的五年時間里呈上升趨勢，但與同行業的其他存貨比例相對較低的企業相比，瀘州老窖的品牌競爭力依舊很大；從圖4.2.2(C)的權益負債比率走勢中我們可以看出，這三家公司主要依靠股權進行融資，其中以五糧液為典型代表。2015年，茅臺的權益負債比率呈下降趨勢。到了2017年，三家企業的權益負債比率趨于一致，滬州老窖的權益負債比率在此時呈現出持續上升的趨勢，超過了五糧液。說明了此時企業的融資環境相對輕松，投資者對該公司的信心加強。 綜上所述可知，滬州老窖在償債能力方面雖然與龍頭企業存在一定的差距，但是瀘州老窖已經處在了一種成長的態勢之中，短期和長期的償債能力正在一步步增強。 3.運營能力分析 如下圖所示，是瀘州老窖與茅臺、五糧液在2013-2017年期間的存貨周轉率、總資產周轉率、應收賬款周轉率的對比分析圖。通過對這三組數據的分析來說明滬州老窖在這一期間的運營能力變化。 2013 2014 2015 2016 2017 資料一來源:網絡 圖4.2.3(A)2013一2017年三家企業的存貨周轉率比較圖 2013 2014 2015 2016 2017 資料來源:網絡 圖4.2.3(B)2013一2017年三家企業的總資產周轉率比較圖 2013 2014 2015 2016 2017 資料來源:網絡 圖4.2.3(C)2013一2017年三家企業的應收賬款周轉率比較圖 圖4.2.3(A)表明，瀘州老窖的存貨周轉率正在一點一點改善，逐漸超越了茅臺，有積極地發展趨勢；由圖4.2.3(B)可知，瀘州老窖的總資產周轉率在這一時期位居行業第一，說明該公司的資產利用效率相對較高;圖4.2.3(C)說明瀘州老窖的應收帳款周轉率相對較低，綜合來講，滬州老窖的資產運營能力正在一步步提高，并具有很好的發展趨勢。 通過一系列的對比研究我們可以發現，雖然瀘州老窖正在以穩健的步伐快速發展，但仍與同行業的其他幾家龍頭企業在償債能力、應收賬款管理及毛利率等方面存在一定的差距，需要瀘州老窖不斷的完善自身，縮短這段距離。 五、瀘州老窖財務報表分析存在的問題 （一）負債占比過多企業壓力大 從瀘州老窖的歷年的資產負債率和產權比率的變化進行分析后，我們可以得出如下結論： 瀘州老窖的資產負債率過高，在全部指標中占比過多，一定負債能夠為企業在近期內獲取到較多的可用資金，但負債過多會對企業的償債能力和盈利能力帶來很大的壓力，一旦負債過高，而盈利水平無法滿足企業的償債需求的話，就會給企業的運營帶來壓力和財務風險，甚至可能會造成企業資金鏈斷裂，影響企業的正常運營和長久發展。 （二）市場占有率小 通過以上對瀘州老窖3年內應收賬款周轉天數的分析我們可以知道，該企業具有較強的資金管理能力，其回款速度快，資金流通相對順暢，這說明，該企業面向客戶制定了一套嚴格的收款方案。這雖然提高了該公司的回款效率，卻也在一定程度上影響到了一些付款能力較差的客戶的購買體驗，長此以往，容易將這一類客戶推向其他品牌，從而導致該企業的市場占有率下降。因此企業應當對這一類客戶多加關注和了解這類客戶的付款需求，調整其回款策略，盡可能的避免損失。 （三）存貨積壓嚴重 通過上述分析，我們可以知道，瀘州老窖的存貨積壓情況嚴重，存貨周轉率較低，這說明，該公司的營運模式并不完善，且運營結構不合理，導致該企業的利潤來源少，直接影響到了企業的現金流，長此以往，企業將難以支撐當前的運營需求，影響企業的長久發展。另一方面，大量的存貨積壓會給投資者和企業管理者帶來錯誤的判斷，容易造成決策失誤，存貨積壓直接關系到流動資產的流動速度和企業短期償債能力，投資者和管理者會因此判斷為該企業具有較強的短期償債能力和企業資產流動速度，由此作出錯誤的決定將對企業未來的發展造成不好的影響。 六、瀘州老窖財務報表分析問題的應對措施 （一）減少負債比重 通過以上分析我們可以發現，瀘州老窖獲取企業資金的渠道主要有兩種，第一種是依靠負債借入資金，也就是說，通過向債權人借款來作為企業生產經營活動的成本，第二種是大量的進行接收性的投資，以此來獲取企業的權益性資金。也就是說，企業通過吸引外來投資商，獲取企業的運營資金。而瀘州老窖偏重于第一種獲取企業資金的方式造成了該企業負債率過高的問題，因此，需要降低企業負債在總資產中的比重，加大宣傳力度，改善宣傳方式和宣傳策略，將吸取企業資金的側重點從借入資金轉移到更大范圍的接受投資上來。同時，也可以采用多樣化的集資方式，創新集資結構，降低企業的財務風險，增加永久性收益。 （二）擴大市場占有率 面對瀘州老窖市場占有率小的這一窘境，企業應當加大對旗下產品的宣傳力度，增加宣傳成本投入，增強企業產品影響力和品牌影響力，擴大市場份額，提高市場占有率。同時，還應當建立一套科學有效的應收賬款信用政策，通過降低客戶信用標準來吸引更多的客戶，進而提高市場占有率。 （三）減少存貨積壓 由于前期的市場調研不充分，瀘州老窖存在一定的存貨積壓情況，企業對產品的市場需求了解不充分，產品銷售進度跟不上生產速度造成的產品存貨積壓。因此，企業需要在制定生產計劃前做好充分的市場調研，根據試產需求調整自己的生產規劃，適當的減少庫存，精準訂貨。 七、總結 通過以上對瀘州老窖的財務報表的深入分析和研究，我們可以得出以下結論： 在盈利能力方面，瀘州老窖股份有限公司的核心利潤保持在持續增長狀態，具有較高的盈利水平。 在企業資產方面，瀘州老窖的總體資產狀況良好，其產品變現速度快，流動效率高，資金周轉能力較強?；灸軌驖M足該企業的各項經營活動需求，屬于典型的經營主導的盈利模式。該公司的企業資產結構比較合理，沒有出現明顯的不良資產占用的情況，且該公司的資產水平較高，資產減值損失規模相對較小，足以支撐當前該企業的短期償債和長期融資等需求。 通過對瀘州老窖與同行業三家龍頭企業進行的對比分析可以發現，該企業目前的各項指標仍舊與其他龍頭企業存在較大差距，但這種差距正在漸漸縮小。近三年來，瀘州老窖的獲利能力有所增強，其凈資產收益率與總資產收益率更是均在同行業的三家龍頭企業中躍居第一。另一方面，該企業的總資產周轉率也在這三年內名列前茅，可見其營運能力也的到了增強。瀘州老窖正在以一種不容忽視的速度發展，其潛力和企業發展前景十分可觀。 總的來說，瀘州老窖能以如此迅猛的速度發展，正是與管理人員的積極參與貢獻分不開的，正是因為企業管理層對各項資源的嚴格把控以及做出的相關有利于企業發展的決策，促使瀘州老窖有了現在的進步。同時，建議瀘州老窖在專注于發展的同時，應注意加強對企業現金流量的管理，確保資金充足，避免資金鏈出現問題，影響公司的整體發展。 參考文獻 [l]廖貝貝．淺論財務報表分析的局限性［J］．現代經濟信息，2016，（18）：159＋170． [2]宗振江．上市公司財務報表分析的相關問題研究［J］．財經界（學術版），2014，（16）：188－189． [3]馬廣奇，趙盈盈.哈佛框架下輸變電行業財務報表分析［J］.會計之友，2014.3. 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